作者：彭昭(智次方创始人、云和资本联合创始合伙人)
物联网智库 原创
这是我的第294篇专栏文章。
刚刚过去的8月，上市公司纷纷披露了2023年上半年的业绩。
这次半年报的披露，或许是过去10年中最艰难，也是最有意义的一次。
因为，2023年上半年我们经历了全球经济波动不断、贸易环境变动不居，具备极大不确定性的6个月。
AIoT领域面向未来的中流砥柱们，可能将在2023上半年这个最为波涛汹涌的时刻浮出水面。
向2023年未来的几个月望去，整体复苏、曲折向上的态势已经具备，需求也在逐步恢复，厚积薄发的企业更易突出重围。
各家AIoT企业是否能够在市场飘摇中保持战略定力?是否持续投入研发?现金流是否遭受冲击?组织能力是否稳定?从2023这份半年报中可以读出些许意味。
因此，在8月底，我们分析了近50家AIoT企业的2023年半年度报告，从中挑选了20余家有代表性的企业，涵盖AIoT通信模组、AIoT通用技术与解决方案、AIoT垂直领域方案及平台、工业互联网IIoT等多个领域。
这篇文章，对我们的分析做一个综合性的呈现，一起来看看AIoT企业在过去这段时间的表现如何。
AIoT通信模组企业，速动比率普遍偏低
AIoT通信模组企业中，我们主要分析的企业是移远通信、广和通、日海智能、美格智能、高新兴和有方科技。
上图是2023年上半年AIoT通信模组企业的营收和增速趋势图。
这6家企业中，上半年营收同比下降的有3家，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负的也有3家。
图中重点呈现的数据是2023年上半年营收、2023年上半年营收增速和市值。横轴是每家企业2023年H1的营收，纵轴是营收的增速，气泡大小是市值。为了更好的进行比较，一些企业中与AIoT通信模组不相关的业务我们并未计入。
当前正处于物联连接数高增阶段，虽然根据counterpoint的分析，中国模组企业仍旧在全球市场中领跑，但是企业格局正在潜移默化的发生转变。
近三年来，AIoT模组企业的毛利率均呈现下滑趋势，且公司间差距逐渐缩小。从营收增速上来看，广和通位列第一，同时广和通的市值也在今年首次超越移远。
广和通认为驱动营收增长的主要因素是持续加大研发投入和产品布局，持续聚焦物联网垂直行业，构建通讯加算力的新业务管理体系，并发布了多款新产品。
尤其是广和通在车联网的布局卓有成效，随着新能源车渗透率提升以及应用场景的拓展，结合Trend Force和国联证券研究所的数据，预计2023-2025年全球汽车销量稳中有升，全球车载模组出货量分别为6139、6989和7701万片，同比增长分别为27%、14%和10%。
对于下半年面对的主要风险，移远通信将美国芯片的采购风险纳入考虑。半年报中认为，随着中美双方贸易摩擦的持续态势，移远通信对美国芯片的采购可能会受到一定影响。
在物联网智库此前的文章《欲加之罪，何患无辞，美国议员对中国蜂窝物联网模组患了“迫害妄想症”?》中，我们曾经提到在过去几年中，美国及其盟友针对中国物联网产业的“安全威胁”幻想从来没有中断，政客和各类机构多次发布中国物联网设备安全相关内容，大部分言论都是建立在非常外行，乃至歪曲事实的论据上。
尤其是最近，美国众议院“美中战略竞争特别委员会”主席向美国联邦通信委员会(FCC)致信，对来自中国的蜂窝物联网模组发出“安全警告”，且直接点名移远通信和广和通这两家中国最大的蜂窝物联网模组厂商，并对FCC提出严格审查和进一步采取措施的建议。
这些言论会形成不良的传播效应，若美国政府采取相应措施，则对中国蜂窝物联网相关企业和上下游领域会造成负面影响。
从长远来看，打着“安全隐患”的旗号，美国从蜂窝物联网下手，未来还会进一步扩展到物联网其他领域，因此中国物联网产业链各环节在海外发展也将面临巨大困难。
在国内经济和国际局势的双重压力之下，AIoT模组企业并没有畏首畏尾，仍旧在逆境中保持乐观的看法，并践行于行动。
有方科技在2023年上半年持续投入研发，报告期内公司的研发投入5,848.15万元，同比增长20.64%，占营业收入的比例为13.95%。
美格智能从智能模组迭代产生的高算力AI模组产品，已在快速被行业及客户认可，不断扩展应用边界，并首次在公司高算力AI模组上运行Stable Diffusion大模型，为生成式AI应用在模组端应用打下良好的技术基础。
令人担忧的是，AIoT模组企业的现金普遍趋紧，很多企业的速动比率(企业速动资产与流动负债的比率)偏低，企业的短期偿债风险较大。
速动比例表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。
AIoT模组业务较为消耗现金，这类企业普遍应收账款和存货金额较高，而短期借款、应付货款和应付职工薪酬则较为刚性，给短期偿债能力造成较大压力。
AIoT通用技术与解决方案企业，初尝大模型红利
AIoT通用技术与解决方案企业中，大部分以人工智能能力见长，我们主要分析的企业是海康威视、大华股份、科大讯飞、三六零、商汤科技、创新奇智、寒武纪和云从科技。
这8家企业中，上半年营收同比下降的有4家，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负的有6家。
其中，大华科技、海康威视、科大讯飞、商汤科技、云从科技、三六零、寒武纪已被美国政府列入“实体清单”，但有些企业已经逐渐走出了阴霾。
典型的企业比如科大讯飞，就第二季度来看，虽然面对美国的极限施压，但是科大讯飞已经走出阶段性影响，重新进入良性发展轨道。第二季度实现了收入、毛利、现金流均为正向增长，并且实现了归母净利润、扣非净利润、现金流均为正。
上图是2023年上半年AIoT通用技术和方案企业的营收和增速趋势图。同样，横轴是每家企业2023年H1的营收，纵轴是营收的增速，气泡大小是市值。图中所示的企业，全部扣非净利润为负。
图中，创新奇智增速最高，云从科技和寒武纪则明显放缓。
对于2023年上半年的增速放缓，寒武纪给出的原因是，由于受供应链影响，寒武纪调整销售策略，优先服务毛利较高、信用较好的客户，造成了本期营业收入有所降低，同比下降33.37%。
云从科技给出的营业收入变动原因是，尽管报告期内公司交付进度已逐渐恢复正常，但受限于2022年公司新增订单数量未达预期，造成订单储备不足的影响，同比下降58.16%。
由于ChatGPT引发了全球各大AI厂商的广泛关注和紧急应对，AI大模型已成为各AIoT通用技术和解决方案企业的研发布局重点。
科大讯飞于2023年5月6日发布了星火认知大模型V1.0，8月15日发布的V2.0重大版本升级还将突破代码能力和多模态交互能力。根据计划，10月24日星火大模型将实现对标ChatGPT的目标。
云从科技于2023年5月18日推出从容大模型，通过实时学习并同步反馈结果，从容大模型可以解决AI应用的痛点，从而有利于快速普及个性化应用。
三六零于2023年6月13日发布360智脑，目前360智脑4.0已经拥有了包括生成与创作、阅读理解、多轮对话、逻辑与推理、代码能力等十大核心功能，能够覆盖大模型应用的全套场景，并且成为唯一通过工信部信通院“可信AIGC大模型测评”的国产大模型。
商汤科技于2023年6月联合多家国内顶尖科研机构，发布了预训练大语言模型InternLM，成为国内首个超越GPT-3.5-turbo性能的基础模型，并在“日日新”大模型基础上发布了生成式AI产品族，生成式AI相关业务取得了三位数的同比强劲增长。
还有两家AIoT通用技术和解决方案的大型企业，海康威视和大华股份，我们单独进行分析。
不出意外，这两家公司顺利经受了史上最差内外部环境的不易，上半年营业收入均取得了正向增长。
2022年，海康威视首次出现利润负增长。去年，该公司实现营业收入831.66亿元，同比增长2.14%，净利润128.37亿元，同比下滑23.59%。到了今年一季度，净利润下降态势仍未改变。一季报显示，公司今年一季度实现营收162.01亿元，比去年同期下降1.94%;归母净利润18.11亿元，同比下降20.69%。
而从海康威视半年报来看，海康威视今年第二季度业绩开始回暖。公司二季度实现营收213.70亿元，净利润35.27亿元，同比分别增长3.06%和1.49%。
其中，公共服务事业群主要受部分地区政府财政状况较为紧张的影响，项目进展缓慢，实现营收62.73亿元，同比下降10.06%。同时，海康指出，今年三季度，政府端一些商机正在启动，个别大项目将在下半年落地实施。海康认为一旦政府资金压力缓解，公共服务事业群业务将有较大改观。
企事业事业群今年上半年业务表现最好，实现营收69.96亿元，同比增长2.42%。海康表示，企业降本增效、改善管理、提升运营的动力依然强劲，能源冶金、智慧建筑、工商企业、教育教学等行业均有所增长，餐饮、文旅等消费领域复苏较为明显。海康持续推进百行百业数字化转型相关业务落地，下半年企事业事业群将持续增长。
中小企业事业群受经济波动影响较为明显，上半年实现营收57.52亿元，同比下降8.50%。海康认为随着经济复苏情况向好，下半年中小企业事业群业务将有不错的表现。
虽然两家企业均未推出大模型，但是在视觉领域，他们已有的充分结合行业经验的“行业大脑”是大模型真正商业落地的必然路径。
海康与大华可以结合大模型的能力和各细分行业的数据和知识，训练针对行业落地应用的视觉专用模型。同时，他们还可以融合多模态技术，将不同模态的数据整合在一起，共同训练模型，有效地提升物联感知的精准性能力，形成新的护城河。
IIoT工业互联网企业，营收同比增速保持两位数
中国制造业正在经历K型分化的过程。数据显示，最近几年，我国先进制造业快速增长，高技术制造业、装备制造业，成为带动制造业发展的主要力量。
把握高技术制造业的成长，增强供应链的韧性，这些发展动力将进一步带动工业互联网的普及。
IIoT工业互联网企业中，我们主要分析的企业是汇川技术、宝信软件、中控技术、海得控制、中望软件、东土科技、映翰通和东方国信。
该赛道可谓一枝独秀，部分企业虽然经历的发展中的阵痛，但是快速恢复了增势。
这8家企业中，上半年营业收入全部实现了增长，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负的只有2家。
上图是2023年上半年IIoT工业互联网企业的营收和增速趋势图。同样，横轴是每家企业2023年H1的营收，纵轴是营收的增速，气泡大小是市值。
对于2023年上半年的逆势增长，浙江中控技术给出的分析是流程工业客户对工业自动化及智能制造解决方案的重视度和认可度大幅提升，对工业软件及自动化控制系统的需求量大幅增加所致。
从行业来看，电池、冶金、能源、石化、化工行业收入持续保持较快增长趋势，电池行业收入增长484.27%，冶金行业收入增长154.71%，能源行业收入增长83.09%，石化行业收入增长30.73%，化工行业收入增长29.76%。同时，中控技术在海外市场实现多个重大突破，新签海外合同3.04亿元，同比增加109.6%。
汇川技术认为业绩驱动因素需要分行业讨论。2023年上半年，工业自动化行业需求低迷，电梯行业需求平稳，新能源汽车行业较快增长。
受到国内经济复苏缓慢影响，工业自动化行业市场需求增长乏力，汇川的通用自动化事业部积极落地“上顶下沉”的市场策略，加强与各行业TOP客户的深度合作，加大项目型市场/离散市场的拓展力度，提升主流行业、主流客户市场份额，实现优于行业的增长。
面对不确定的外部环境，汇川技术把握的结构性行情市场机会有两个：第一，2023年上半年，我国新能源汽车产销量分别为378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，新能源汽车渗透率达28.3%，为汇川的新能源汽车业务提供良好的发展空间。第二，光伏、储能、化工、汽车、半导体等下游行业保持一定增长态势，为汇川技术的PLC、伺服系统、变频器、工业机器人等产品提供了较好的增长动力。
中望软件认为工业软件领域长期向好。报告中分析，在国际技术封锁持续的背景下，包括工业软件在内的关键核心技术自主可控是国家重点战略之一，研发设计类工业软件的国产化替代势在必行。且在三年疫情的催化下，各行业企业纷纷踏上数字化转型之路以求实现降本增效。在此过程中蕴含的可观业务机会，为研发设计类工业软件企业赋予了业务持续增长的环境和条件。
不过，在工业互联网赛道的良好增长背后也有隐忧，与AIoT模组企业的情况类似，除中望软件之外，工业互联网企业的现金普遍趋紧，很多企业的速动比率偏低，企业的短期偿债风险较大。
分析现金流趋紧的原因，可能是由于工业互联网企业为了应对全球供应链风险，大幅增加库存备货，且在上半年集中发放上一年度的年终奖，对现金流的影响较大。随着下半年回款高峰的到来，现金流的情况可能将会显著改善。
由于工业互联网市场格局持续变化，在这个领域我们预期较快会看到更多上市公司的出现。
写在最后
通过对数十家AIoT上市公司的分析，我们看到虽然在国内经济和国际局势的双重压力之下，AIoT企业仍旧在逆境中保持乐观的看法和行动。
已经进入9月金秋时节，不经历风雨，怎么见彩虹。经过磨砺，我们面对挑战的心态越来越稳定，应对挑战的能力也会越来越强。
展望2023年下半年，相信AIoT领域的企业必将在市场浪潮中保持战略定力，持续投入研发，适应需求变化，把握机遇，突出重围。
参考资料：
文中提到的各家上市公司2023年半年度报告
